Token liquidi ricondizionati: cosa sono e perché sono importanti?

Al 29 febbraio 2024, il valore totale bloccato (TVL) in EigenLayer, leader di LRT, ammonta a 9,67 miliardi di dollari, mentre il TVL nella categoria liquid restaking ha raggiunto più di 5 miliardi di dollari.

Nei sistemi distribuiti come le blockchain, affrontare il problema dell’avvio a freddo – ottenendo sufficienti incentivi ed effetti di rete per la sicurezza – è cruciale. Il ricondizionamento offre una via da seguire. Ripropone l'etere in staking per supportare sistemi esterni (ad esempio rollup, oracoli) con un livello di sicurezza economica.

EigenLayer guida questo sforzo per migliorare l'efficienza delle risorse vincolate. Tuttavia, un’attuazione attenta e graduale è fondamentale a causa dei maggiori rischi e responsabilità coinvolti.

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Il sistema EigenLayer è costituito da servizi validati attivamente (AVSe), operatori che convalidano le attività AVS e restaker che bloccano i token utilizzati per il processo di convalida.

Partendo quindi dai primi principi, approfondiamo gli argomenti che sottolineano l'importanza dei protocolli di liquid restaking e, per estensione, dei token di liquid restaking:

Un buffer di sicurezza : i Liquid Restaking Token (LRT) fungono da buffer protettivo per la rete principale Ethereum . Scegliendo selettivamente gli AVS da convalidare, si assicurano contro il potenziale della spirale di taglio, se si verificassero Eventi di taglio diffusi tra AVS non blue chip. Poiché gli utenti possono scambiare liberamente i propri LRT come eETH con ETH, T è necessario ritirarli dalla Beacon Chain (la catena PoS Ethereum dalla fusione nel settembre 2022).

Questo meccanismo riduce la possibilità di una cascata di liquidazioni e posiziona i prelievi da Ethereum (la Beacon Chain per la precisione), come procedura di difesa di backup. Inoltre, la ridotta volatilità della sicurezza EigenLayer migliora la stabilità della sicurezza CORE di Ethereum.

Un'altra possibilità per lottare per la vitalità dello staking di Ethereum : i protocolli di restaking liquido offrono a Ethereum una nuova opportunità per rinvigorire il suo ecosistema di staking. Come progresso rispetto al tradizionale staking liquido, questi protocolli mirano a impegnarsi nel processo di consenso di Ethereum, democratizzando così il panorama dello staking liquido e sfidando l'egemonia dei leader consolidati dello staking liquido. I tradizionali protocolli Liquid Staking mettono gli ETH depositati dagli utenti nella sicurezza della catena PoS, mentre i protocolli Liquid Restaking utilizzano i fondi per convalidare AVS, che convalida vari sistemi, ad esempio rollup, oracoli, ponti, ETC.

Liquid Staking vs Restaking Token (Fonte: rapporto LRT di RedStone )

Semplicità: l'esecuzione di un validatore comporta attività complesse come la gestione dell'infrastruttura, il monitoraggio dello stato e la gestione dei tempi di inattività, che richiedono competenze tecniche. Allo stesso modo, i protocolli LRT gestiscono le complessità di rielaborazione dietro le quinte, semplificando il processo per gli utenti.

Gestione del rischio: i protocolli LRT aggiungono complessità all'ecosistema di staking di Ethereum. A differenza degli LST standard che convalidano esclusivamente il consenso, gli LRT possono intraprendere vari compiti guidati dal mercato, ciascuno dei quali comporta profili di rischio e rendimenti unici grazie a diverse combinazioni di riformulazione. Questa variazione richiede una comprensione più profonda dei rischi tecnici e finanziari di ciascun token, rendendo il panorama dello staking significativamente più intricato rispetto ai tradizionali metodi di staking liquidi.

Applicazione della moderna teoria del portafoglio al restaking Ethereum

Fonte: Idan Levin

Appetito per un rendimento ETH più elevato : dato il costante aumento, pari al 120% annuo, degli ETH puntati nell'era post-fusione, il rendimento dello staking nativo sta diminuendo di conseguenza, una tendenza che non mostra segni di cedimento. È logico che gli utenti che hanno un'esposizione a ETH possano semplicemente puntarla per ottenere un rendimento aggiuntivo con un rischio di taglio relativamente basso. Per questo motivo ETH Liqueid Staked viene spesso definito " BOND Internet" . Consapevoli di ciò, esiste una sostanziale richiesta di maggiori rendimenti. Il mercato LRT è nella posizione migliore per capitalizzare questa crescente domanda, mantenendo i rischi entro uno spettro ragionevole.

Disponibilità: i depositi LST in EigenLayer sono limitati e impostati dal team EigenLayer per garantire che il sistema non si surriscaldi. Questa restrizione T si applica al ristaking nativo.
Restaking nativo, essenzialmente uno staking individuale che prevede un deposito di 32 ETH nella Beacon Chain, la gestione di un nodo client Ethereum e in particolare include l'utilizzo di EigenPods, un contratto personalizzato progettato per il restaking nativo. I protocolli LRT che utilizzano il restaking nativo hanno il vantaggio di un potenziale di crescita illimitato.

Efficienza Gas : poiché il restaking può essere utilizzato per convalidare vari servizi, i premi per gli operatori AVS (quindi indirettamente i restaker) sono destinati a distribuire premi maggiori rispetto al semplice staking, non solo in ETH ma anche in una varietà di altri token. Ciò potrebbe trasformarsi in un compito ad alta intensità di gas Ethereum L1 a risorse limitate. Al contrario, gli LRT hanno la capacità di raccogliere collettivamente i premi per l’intero pool e quindi distribuirli tra i detentori del protocollo in vari modi efficienti, preservando così le risorse degli utenti.

Distribuzione degli staking di Ethereum

Fonte : Dashboard di staking Ethereum di Hildobby

T possiamo concludere una discussione su EigenLayer senza affrontare alcune delle critiche che deve affrontare, come le preoccupazioni su ciò che accade durante un evento di liquidazione a cascata, o il potenziale rischio di un riavvio sovraccaricando il consenso Ethereum . Ci sono punti convincenti a favore e contro queste preoccupazioni, e l’opinione prevalente è che solo il tempo e l’osservazione pratica ne riveleranno il vero impatto.

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